华泰期货：铜价冲高之际 下游采购有所放缓

  2025-11-25，沪铜主力合约开于 86080元/吨，收于 86600元/吨，较前一交易日收盘0.60%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 86，750元/吨，收于 86，350 元/吨，较昨日午后收盘下降0.08%。

  据 SMM 讯，昨日SMM 1#电解铜现货报价对2512合约维持在平水至升水160元/吨，均价为升水80元/吨，较前一日下调5元。现货价格的范围为86330~86890元/吨。早盘沪铜2512合约一度冲高至86780元/吨，随后涨幅收窄，午盘收于86650元/吨。跨月价差为C结构，幅度40~60元/吨，当月铜进口亏损约1000元/吨。市场采购意愿与昨日相近，销售情绪小幅升温，期货仓单持续流出。但铜价回升至86500元/吨以上后，下游接单节奏有所放缓。早间平水铜报升水20~60元/吨，后成交回落至平水附近。好铜与湿法铜供应偏紧，价格坚挺，非注册品牌成交重心则小幅下移。预计今日现货成交仍将以平水为支撑，延续僵持态势。

  通胀数据方面，美国9月PPI环比上涨0.3%，核心PPI环比上涨0.1%，均较前值明显加速，显示美国通胀在9月重新升温。同时，美国9月零售销售环比增长0.2%，连续四个月正增长但显著放缓，且低于市场预期，汽车销售四个月来首次下滑。财政数据方面，美国财政部表示，受近期联邦政府“停摆”影响，10月份联邦政府预算赤字高达2840亿美元；财政端压力进一步凸显。一位财政部官员表示，由于许多联邦机构“停摆”43天，导致部分款项（例如政府雇员的工资）的支付延迟，2026财年第一个月的预算结果被推迟发布。美联储方面，美联储主席选拔进入最后阶段，美国财政部长贝森特称，总统特朗普预计将在圣诞假期前决定下一任美联储主席人选。此外，美联储理事米兰发表最新讲话称，当前货币政策阻碍了经济发展，美国经济需要大幅降息。

  矿端方面，外电讯，11月24日消息，DPM Metals面临着放弃其在厄瓜多尔停滞的6亿美元Loma Larga金铜项目的新压力。约100个民间团体及48位学者、原住民领袖与活动人士于周四联合发布公开信，敦促该公司永久关闭这座矿山，并遵守当地法院裁决与公民投票结果。Loma Larga项目位于安第斯山脉南部，距离厄瓜多尔首都基多以南约480公里。该公司9月发布的最新可行性研究报告数据显示，Loma Larga项目规划为地下矿山，运营周期11年，年处理矿石量120万吨，预计年产黄金15.5万盎司、白银100万盎司及铜690万磅。项目建设成本预计为5.93亿美元，在金价1900美元/盎司的假设下，税后净现值（折现率5%）达4.88亿美元，内部收益率是18.1%。该项目已探明和控制储量为1259万吨，矿石品位为金4.7克/吨、银28.56克/吨、铜0.29%，对应金属量为黄金190万盎司、白银1158万盎司、铜7996万磅。此外，英美资源集团（Anglo American）位于秘鲁南部的Quellaveco铜矿自2022年投产以来累计铜产量达到100万吨，为这座南美洲最新投产的大型铜矿之一奠定重要里程碑。Quellaveco铜矿山的预期矿山寿命为36年，投产前10年的年产能为30万吨，且已快速达成设计产量目标。随公司持续推进产能爬坡，该矿山在2023年和2024年均实现年产铜超30万吨。该矿山2025年预计产量将在31万至34万吨之间。英美资源集团表示，这一产量规模每年可为超500万辆电动汽车提供所需铜原料。公司将矿山的出色表现归功于以安全、可靠性和技术为核心的发展战略。

  冶炼及进口方面，11月25日讯，全球铜加工行业的定价机制正经历深刻变革，2026年的供应谈判在复杂的地理政治学环境与显著的市场供需变化中展开。随着铜精矿加工费降至历史较低水平，甚至现货市场出现非常规报价，长期沿用的年度基准定价体系正迎来重要转折点。近期在上海举行的行业会议成为本年度谈判的关键时点，市场普遍持审慎态度。当前谈判的核心议题在于经常使用的基准体系能否继续适用。分析显示，由于现货市场与长期协议条款之间有显著差异，由主要矿商与中国冶炼厂商达成协议、别的地方参照执行的定价模式也许会出现调整。市场正呈现出向更多双边协议、设定价格的范围，甚至探索周期性定价的方向发展。Freeport-McMoRan Inc． 等主要矿商已表示正在考虑多种合作方案，同时关注冶炼厂商的运营状况。

  消费方面，精铜杆企业开工率环比上升3.2个百分点至70.07%，主因铜价回调刺激下游线缆与漆包线行业订单回暖，企业原料库存随之增加5.75%至27600吨，而成品仓库存储下降7.04%至67300吨。预计下周精铜杆开工率将进一步升至72.74%，但高铜价仍使部分企业保持谨慎。同期铜线%。铜价回落提升下游接受度，汽车线束需求稳健，企业原料库存略增至13805吨，成品库存降至18700吨。随着月末生产节奏加快，预计下周线缆开工率将继续回升。

  库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化725.00吨万156575吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-2851 吨至40965吨。11 月 25 日国内市场电解铜现货库 18.06万吨，较此前一周变化 -1.39万吨。

  总体而言，近期在市场对美联储12月份降息预期有所波动，以及部分地区地缘因素的扰动，使得铜价出现回落，但在铜价下跌的同时，下游采购积极性有所回升，并且随着下游企业的点价增多，部分此前加工端的卖空套保头寸也得以平仓，使得铜价在85，000元/吨一线获得一定支撑，目前操作上仍可在85，000元/吨至85，500元/吨一线逢低买入套保，上方可以在89，000元/吨上方进行卖出套保操作。

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  随奶奶上坟途中走失5天的8岁女童找到了，家属：在一处无盖化粪池中发现，已不幸遇难

  极目新闻记者 张皓河南鲁山县8岁智力障碍女童耿子涵走失5天后被找到。11月25日晚，极目新闻记者从孩子家属处获悉，其遗体在袁寨村一处无盖化粪池中被发现，已不幸遇难。

  据YTN电视台11月25日报道，23日，在韩国仁川马拉松比赛上，一名男教练看到女运动员冲过终点线后，立即用毛毯裹住她的上半身。

  11月25日，报刊文《军国主义余毒未除才是“日本有事”》。如果高市早苗等日本政客执意在错误的道路上一意孤行，包括中国在内的国际社会绝不会听之任之，由此引发的一切后果都将由日方承担。

  郑丽文洪秀柱机场见行，向大陆同胞问好。祖国统一势在必行#洪秀柱#郑丽文#台湾回归 #正能量 #@抖音小助手 @DOαu十小助手

  国内超级县级政府办公大楼 河北正定行政办公大楼，造价40亿，如同陆地航母，规模仅次于美国五角大楼

  深圳海关在一进境女旅客黑色长裙内，查获229条活体鱼，网友：这是一条“鱼尾裙”

  近日，深圳罗湖海关查获进境旅客裙内藏匿活体平鳍鳅科鱼229条。罗湖海关关员在对进境旅客进行监管时，发现一名女性旅客进入海关监管区未向海关申报，海关关员对其进行挑查。经进一步检查，海关关员在该旅客身着的黑色长裙内发现用红色、白色塑料袋捆扎的疑似活体鱼2袋，共计229条。

  据“辽宁发布”消息，11月25日，辽宁省委宣传部召开机关干部大会，宣布中央及省委关于省委有关领导同志任职的决定。省委书记许昆林出席会议并讲话。会上，辽宁省委常委、组织部部长蒋天宝宣读中央及省委决定。中央批准，赵承同志任辽宁省委委员、常委。辽宁省委决定，赵承同志任省委宣传部部长。

  据廉洁江西消息:萍乡市公安局一级高级警长甘海菠涉嫌严重违纪违法，主动向组织交代问题，目前正接受萍乡市纪委监委纪律审查和监察调查。